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事件:根据草根光伏统计,截至22年底,HJT落地产能仅为,23年随着华晟、东方日升、宝馨科技等多家厂商产能落地,预计23年底HJT产能将达到82GW。HJT具有转换效率高、工艺流程短、双面率高、温度系数低、衰减率低等优势,且能和钙钛矿叠层达到更高的转换效率,有望成为未来光伏电池技术的主流方向。目前制约HJT量产的主要因素是设备与低温银浆、靶材等材料成本较高,今年以来产业内加快对HJT降本增效的探索,近期行业迎来频频突破,我们认为HJT的产业化进程或将加速。

增效路径:1)双面微晶提升电池效率。微晶硅具备更高的掺杂效率,能有效提高导电性和透光率,提升电池效率。双面微晶HJT电池的实验室最高效率已达%,量产效率已突破25%,并有望提高到%以上。通威基于HJT技术的THC产线已完成双面纳米晶开发,当前最高效率%,组件功率(210尺寸66片版型),良率97%以上。2)转光膜增加组件功率。UV光转胶膜将光子响应较低的紫外光转化成响应更高的蓝光或红光,增加异质结HJT电池发电功率并提高可靠性。赛伍技术研发的UV光转胶膜已实现HJT单组件增益8-10W,助力组件端提升发电效率%。

降本路径:1)薄片化降低硅成本。HJT电池结构天然适合硅片薄片化,目前头部异质结企业的硅片厚度已达120μm,110μm、100μm厚度硅片正在导入。东方日升公告其已与高测股份签订每年供货10GW的100μm硅片的战略协议,未来100μm厚度的硅片有望成为主流,甚至进一步减薄到90μm。2)少银化。目前降低HJT电池的银耗主要有0BB、银包铜、电镀铜、激光转印及钢板印刷等途径。4月,东方日升4GW高效%异质结0BB电池实现首线贯通,0BB“昇连接”工艺+背面副栅50%银含量的银包铜有望助力HJT银耗下降至10mg/W以内。6月,由太阳井全球首创的异质结铜互连大试线在客户端成功验收,促进电镀铜从实验室到产业化的转化落地。3)靶材少铟化。ITO靶材性能优良且成熟,但受制于铟金属的稀有和高价,靶材少铟化势在必行。通过ITO+AZO,即在电池背面叠加AZO可降低ITO膜的厚度,从而实现少铟化。7月,迈为股份宣布,公司最新研发的设备对于100%铟基靶材的理论单耗已从近20mg/W降至/W,预计23年底将降至12mg/W;若结合低铟叠层膜方案,铟基靶材理论单耗可降低至6mg/W左右。4)设备国产化+规模化降本。目前国内设备商迈为、捷佳、钧石已具备了HJT整线设备供应能力,随着设备国产化程度提高,2022年底HJT设备投资成本已降低至亿元/GW,并有望继续降低。

投资建议:HJT正在驶入降本增效快车道,产业化进程或将加速,建议关注HJT产业链相关标的:1)主链:隆基绿能、通威股份、东方日升、宝馨科技、三五互联、金刚光伏等。2)辅材:赛伍技术、威腾电气、宇邦新材、通灵股份、帝科股份、聚合材料、苏州固锝等。3)设备:迈为股份、捷佳伟创、罗博特科、京山轻机、芯碁微装、东威科技、苏大维格等。

风险提示:下游需求不及预期;原材料价格波动超预期等。

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