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投资要点:

本周汽车板块行情表现:本周沪深300环比下跌3.39%;汽车板块整体下跌4.03%,涨幅在31个行业中排第20。细分行业中,(1)整车:综合乘用车、商用载货车、商用载客车子板块分别变动-6.17%、-5.76%、-4.86%。(2)汽车零部件:车身附件及饰件、底盘与发动机系统、轮胎轮毂、其他汽车零部件、汽车电子电气系统子板块分别变动-2.89%、-3.79%、-1.76%、-4.85%、-3.89%;(3)汽车服务:汽车经销商、汽车综合服务子板块分别变动-6.16%、-4.24%。(4)其他交运设备:其他运输设备、摩托车子板块分别变动-2.09%、-3.41%。

高基数持续扰动乘用车销量同比增速,自主品牌、出口等逆势增长。据乘联会,7月狭义乘用车零售177.5万辆,同比-2.3%;批发206.5万辆,同比-3.2%。受去年同期的高基数影响,6月以来乘用车市场同比增速出现一定波动,但较2021年及以前的往年水平仍实现较好的销量表现。零售端,自主品牌、主流合资品牌、豪华品牌零售分别为94万辆、59万辆、24万辆,同比+15%、-28%、-22%,以比亚迪、吉利、长安等为代表的自主品牌维持逆势增长。出口方面,7月乘用车出口31万辆,同比+63%,其中自主品牌、合资与豪华品牌分别出口24.8万辆、6万辆,同比+56%、+90%。库存方面,据中国汽车流通协会,7月汽车经销商综合库存系数为1.70,环比+25.9%。

新能源汽车渗透率维持向上趋势,新势力销量边际改善。据乘联会,7月新能源汽车零售64.1万辆,同比+31.9%,零售渗透率36.1%,同比+9.3pct,6月以来随着新车型销量爬坡,新能源汽车渗透率迎来向上拐点。7月新能源汽车批发73.7万辆,同比+30.7%,据各厂商公布数据,比亚迪、埃安、理想、蔚来、零跑、极氪、深蓝等多品牌销量创新高,其中蔚来、深蓝、小鹏等受益于全新ES6、深蓝S7、小鹏G6等新车型的畅销,销量环比显著改善。

出口方面,7月新能源汽车出口8.8万辆,同比+80%,前三大厂商特斯拉中国、比亚迪、上汽乘用车分别出口3.2万辆、1.8万辆、1.8万辆,同比+66%、+351%、+32%,继特斯拉之后,自主品牌新能源汽车在全球市场的竞争力持续提升。近期包括特斯拉、新势力、合资品牌等在内的多家车企宣布降价,在行业面临电动智能化转型、市场竞争趋于激烈的背景下,价格战或加速行业出清,具备较强技术积累和降本能力的车企竞争优势有望强化。

受益国内市场需求回暖、出口市场高景气,商用车销量维持较快增速。据中汽协,7月商用车销量28.7万辆,同比+16.8%,出口6.6万辆,同比+36.2%。货车市场,7月货车销量24.8万辆,同比+15%。另据第一商用车网,重卡销量6.3万辆,同比+39%,出口同比+55%,主要厂商中一汽解放、中国重汽、陕汽集团销量分别同比+55%、+71%、+33%,出口销量较高的中国重汽市场份额持续提升。客车市场,7月客车销量3.9万辆,同比+30.1%,宇通客车、金龙汽车销量同比+80%、+12%,大客销量同比+274%、+47%。

投资策略:价格战加速行业优胜劣汰,关注头部新能源车企及国产替代产业链;政策预期叠加车企智能化提速,可适当关注线控底盘、域控制器、空气悬架等核心赛道;另外可关注近期中报行情,如海外汽车市场复苏、商用车盈利修复等。

风险提示:汽车销量不及预期的风险;原材料成本波动的风险;行业政策变动的风险等。

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